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貿易摩擦和疫情雙重影響下,華特氣體發展步履維艱,盈利潛力不足
來源:網絡 | 作者:網絡 | 發布時間: 2021-07-09 | 109 次瀏覽 | 分享到:

新興行業的快速發展 帶動了特種氣體應用

  華特氣體的特種氣體主要面向集成電路、顯示面板、光伏新能源、光纖光纜等新興產業,公司在上述領域實現了包括高純四氟化碳、高純六氟乙烷、光刻氣、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純氨、高純一氧化氮等眾多產品的進口替代。

  華特氣體的下游客戶主要包括集成電路、新型顯示面板、光伏能源、光纖光纜等制造業領域,與宏觀經濟發展周期有著較強的相關性,受國家宏觀經濟環境和總體發展速度等因素的影響較大。國家的宏觀經濟調控政策調整帶來的宏觀經濟周期波動可能影響公司的部分下游行業,并將對公司的主營業務造成一定的影響。

  根據 Linx 統計,其中清洗氣體約占總金額的 30.56%/18.33 億美元,沉積硅、氧化硅和氮化硅的源占 24.03%/14.42 億美元,非硅沉積材料占 17.36%/1.42 億美元,介電層和金屬層刻蝕氣體占 15.28%/9.17 億美元,摻雜氣體占 34%/5.67 億 美元,其他占 3.33%/2 億美元。

  隨著集成電路、液晶面板、LED、光纖通信、光伏、高端裝備制造、醫療健康等國家重點發展的新興行業的快速發展,也帶動了特種氣體在新興行業中的發展和應用。如3D打印、5G 技 術、新能源汽車、云服務器、第三代功率器件、人工智能等新興行業的市場增長,也將會帶動特種氣體產品需求量的增長。

  面對“缺芯漲價”潮 盈利方面潛力不足

  面對“缺芯漲價”潮,芯片設備景氣度持續攀升,相關公司實現滿產滿銷,華特氣體也坐上發展快車,公司產品議價能力強。但在這優越的國內營商環境和政府支持前提下,華特氣體依舊萎靡不振,從加權凈資產收益率中得出公司在進一步開拓市場的過程中在運營能力、盈利能力、資本結構方面基礎不穩固,尤其在盈利方面潛力不足。

  從2019年中美貿易戰和2020年疫情雙重影響下,華特氣體發展步履維艱。

  2020年公司凈利潤較上年同比增長 46.67%,扣非后凈利潤增長 31.92%,銷售收入較上年同比增長 18.44%,主要是特種氣體有較大增幅,且特種氣體毛利相對較高,同時利用暫時閑置的募集資金理財產生收益增加所致。

  隨著特種氣體國產化水平的不斷提高,一方面華特氣體的成熟產品可能將會面臨更激烈的市場競爭,另一方面公司將在更多領域與國外大型氣體公司產生直接競爭,競爭環境的變化可能帶來產品價格的波動。此外,技術的重大突破、下游產業發展趨勢的變化都可能對供需產生影響,進而造成產品價格的波動。

  華特氣體的原材料主要采購自空分氣體企業、金屬冶煉企業、化工企業、生產粗產品的氣體公司等,去年公司的原材料價格受去產能等因素影響,存在不同程度的波動。如果公司上游行業的市場環境發生變化,對供需關系造成影響,將造成公司原材料價格的波動,進而對成本、毛利率產生一定影響。

  營業成本增加35.66%,是營業收入的兩倍左右。財務費用2020 年較 2019 年增長 224.66%,主要2020年匯率變動導致匯兌損失增加。

  通過銷售規模擴大增加支出來刺激營收的增長,短期內對于華特氣體擴大市場占有率是有好處,利于公司競爭。但是這種方式是不可持續的,若不控制營業成本的進一步提升最終將變成增收不增利的惡性循環。

  去年,存貨較期初增長26.28%,營業收入同比增長18.44%,存貨增速高于營業收入增速。

  庫存商品激增的原因可能是華特氣體在新興市場的拓展并非一帆風順,在日益激烈的市場競爭中,產品或許處于劣勢地位。

  存貨價值的激增意味華特氣體面臨著存貨跌價風險,其在2020年存貨較初期增速為26.28%,近三年最高。若其未來不能有效地實施庫存管理,或產品市場環境變化出現原材料、庫存商品價格大幅下跌的情形,則存貨價值存在進一步下跌的風險。


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